話題緣起 上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，各方關(guān)注的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲6.5%，創(chuàng)下了自2008年7月份以來(lái)37個(gè)月的新高。盡管通脹預(yù)期在大多數(shù)人的意料之中，但這一漲幅還是讓人大“跌眼鏡”，CPI“拐點(diǎn)”再次落空，通脹高壓似乎揮之不去，美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)波和信用評(píng)級(jí)下調(diào)更是引發(fā)了新一輪輸入型通脹預(yù)期隱憂。近日，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，下一階段，央行將按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。究竟怎么看目前的物價(jià)高位運(yùn)行，宏觀政策如何應(yīng)對(duì)？且看專家建言。   

　　通脹之治：必須依賴真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　CPI問(wèn)題的最終解決，不能靠?jī)r(jià)格管制，也不能純粹指望貨幣政策，必須依賴于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　7月CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)下37個(gè)月新高，學(xué)界眾說(shuō)紛紜，有人認(rèn)為CPI已達(dá)拐點(diǎn)，8月份之后將趨穩(wěn)并回落，也有很多人預(yù)測(cè)本月內(nèi)央行將再次加息，年內(nèi)政策依然緊縮。筆者認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)形勢(shì)的判斷，首先應(yīng)回歸其根源：到底是什么引起了通貨膨脹？

　　通貨膨脹的原因是供需失衡還是貨幣供應(yīng)過(guò)多

　　是什么引起了通貨膨脹？對(duì)此一般有兩種看法。一是需求供給理論，即需求拉動(dòng)通貨膨脹和成本推動(dòng)通貨膨脹。這種解釋有一定說(shuō)服力。這輪CPI增長(zhǎng)，食品價(jià)格是主要推手，其價(jià)格上漲占4.38個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格同比上漲56.7%，為CPI貢獻(xiàn)約1.46個(gè)百分點(diǎn)，這種供求失衡無(wú)疑直接推高了CPI。但我們應(yīng)深究的是，為何豬肉價(jià)格如此堅(jiān)挺？我們?cè)倩赝?008年，當(dāng)時(shí)用行政手段調(diào)控豬肉價(jià)格，導(dǎo)致2009年9月到2010年6月，生豬價(jià)格連續(xù)9個(gè)月下滑，養(yǎng)殖戶嚴(yán)重虧損，大量養(yǎng)殖戶縮減養(yǎng)殖規(guī)模，導(dǎo)致今年上半年的生豬出欄率下降，進(jìn)而導(dǎo)致了現(xiàn)在豬肉價(jià)格上漲。再退一步看，當(dāng)時(shí)為何調(diào)控豬肉？答案是對(duì)不斷抬高的CPI的擔(dān)憂。這又回到了問(wèn)題的本身，到底是什么推漲了CPI？是豬肉嗎？如果一定說(shuō)是豬肉，那可愛的豬們真是比竇娥還冤。這就讓我們自然地轉(zhuǎn)向了另外一種解釋，即貨幣數(shù)量論，此觀點(diǎn)認(rèn)為通貨膨脹是一個(gè)貨幣問(wèn)題，出現(xiàn)通貨膨脹的原因在于貨幣供應(yīng)過(guò)多。我們對(duì)2009年貨幣超發(fā)依然記憶猶新，由于貨幣政策具有滯后性，目前物價(jià)上漲與貨幣超發(fā)的因果關(guān)系是清晰的。同時(shí)，3.2萬(wàn)億的巨量外儲(chǔ)，在國(guó)內(nèi)也轉(zhuǎn)成了大量的基礎(chǔ)貨幣，這些貨幣如同定時(shí)炸彈置于市場(chǎng)當(dāng)中，而當(dāng)目前房地產(chǎn)受調(diào)控、股市預(yù)期不佳、其他投資途徑受阻時(shí)，大量貨幣必然轉(zhuǎn)向商品市場(chǎng)，通脹的爆發(fā)成為一種必然。

　　貨幣供應(yīng)必須以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)，否則必然導(dǎo)致通貨問(wèn)題

　　因此，之前頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及多次加息，都是可以理解的。然而，這些政策工具是否真的有效？CPI數(shù)據(jù)一直居高不下的事實(shí)在某種程度上已經(jīng)證明，貨幣政策對(duì)控制物價(jià)上漲的作用是有限的。盡管央行年內(nèi)已三次加息，一年期存款利率達(dá)3.5%，卻仍未能改變負(fù)利率格局。實(shí)際上，這個(gè)政策并不徹底，將來(lái)也無(wú)法做到徹底，原因是加息在回收流動(dòng)性的同時(shí)還將加大中小企業(yè)的資金成本，加劇中小企業(yè)的資金緊張局面，導(dǎo)致終端產(chǎn)品價(jià)格上漲，助長(zhǎng)通脹態(tài)勢(shì)，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致熱錢涌入以賺取利差，此亦可能進(jìn)一步推動(dòng)通脹發(fā)展，加息政策未免投鼠忌器。應(yīng)該看到，天量貨幣的回收將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

　　但短期內(nèi)加息是必須的。長(zhǎng)期存在的負(fù)利率，無(wú)異于向大眾征收隱形的通脹稅。政策取向上，可以采取不對(duì)稱加息的方式，適當(dāng)提高存款利率，改變負(fù)利率狀況，讓民眾手中的真金白銀免受貶值之害，同時(shí)不提高貸款利率甚至使貸款利率向中小企業(yè)傾斜，無(wú)疑可緩解中小企業(yè)的資金壓力，這樣在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)可促進(jìn)就業(yè)和提高居民收入水平。同時(shí)，物價(jià)上漲問(wèn)題的關(guān)鍵是生活成本提高的問(wèn)題，可以考慮適當(dāng)減稅，減輕民眾支出負(fù)擔(dān)，同時(shí)完善養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等社會(huì)保障制度，讓民眾雖有物價(jià)之慮，卻沒(méi)有后顧之憂。從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策必須與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)，貨幣供應(yīng)必須以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)，超越這個(gè)基礎(chǔ)的貨幣供應(yīng)必然導(dǎo)致通貨問(wèn)題。同時(shí)，要治理通脹，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題。

　　未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然靠結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及技術(shù)進(jìn)步而不是貨幣政策

　　第一，慎用行政手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)語(yǔ)境下，用行政手段來(lái)管控物價(jià)，其效果可想而知。約談漲價(jià)企業(yè)，對(duì)食品價(jià)格進(jìn)行控制，雖然在一定程度上順了民意，但其最終結(jié)果必將讓人失望，甚至是得不償失，后患無(wú)窮。豬肉價(jià)格即是一例。行政手段不是好的辦法，往往還會(huì)帶來(lái)價(jià)格的報(bào)復(fù)性反彈及其后的驟起驟落，損害市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。讓行政的歸行政，讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，這可能不是速效之舉，卻是科學(xué)之道。

　　第二，走出貨幣幻覺。用擴(kuò)張性貨幣政策換取產(chǎn)出增長(zhǎng)，其最終結(jié)果將轉(zhuǎn)化為通貨膨脹。從歷史實(shí)踐看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)在于資源及技術(shù)進(jìn)步。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性，依然在于結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及技術(shù)進(jìn)步而不是貨幣政策(后者只能帶來(lái)通貨膨脹之類的“遺產(chǎn)”)，在于市場(chǎng)需求本身而不是政府的固定投資，后者實(shí)際上是向市場(chǎng)注入貨幣，而貨幣帶來(lái)的，往往只是一種“美妙幻覺”。因此，貨幣政策應(yīng)慎用，即使必須采用貨幣政策，也必須高度重視其效果的慣性及傳導(dǎo)性，在實(shí)施伊始即對(duì)其后果進(jìn)行估算并實(shí)時(shí)監(jiān)控。

　　第三，加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。毋庸諱言，目前的CPI在客觀上造成了“越調(diào)越高”的心理預(yù)期。實(shí)際上，物價(jià)的持續(xù)上漲，會(huì)導(dǎo)致通脹壓力逐漸傳遞到勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)成本上來(lái)，使物價(jià)上漲慣性加大，政府部門管理預(yù)期的壓力也在進(jìn)一步增加。加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，引導(dǎo)社會(huì)和市場(chǎng)的物價(jià)預(yù)期朝向穩(wěn)定，成為當(dāng)前宏觀調(diào)控的題中應(yīng)有之義。

　　CPI問(wèn)題的最終解決，不能靠?jī)r(jià)格管制，也不能純粹指望貨幣政策，必須依賴于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，CPI依然會(huì)在高位運(yùn)行，要使其回調(diào)至合理水平，需要協(xié)調(diào)的貨幣政策、科學(xué)的財(cái)稅制度、不斷拓寬的融資渠道以及日漸完善的社會(huì)保障，多管齊下，多頭共進(jìn)，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，切實(shí)提高居民收入水平及其市場(chǎng)購(gòu)買力，使經(jīng)濟(jì)真正進(jìn)入良性循環(huán)的軌道和周期。

　　作者單位：中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)

　　理性應(yīng)對(duì)價(jià)格持續(xù)上漲背后的信號(hào)

　　7月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)6.5%，創(chuàng)37個(gè)月以來(lái)的新高，這是2010年下半年以來(lái)物價(jià)上漲態(tài)勢(shì)的持續(xù)。這一輪物價(jià)持續(xù)上漲背后的微觀基礎(chǔ)正在發(fā)生變化與轉(zhuǎn)型，我們需要理性分析。

　　國(guó)際資金推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)的機(jī)制已經(jīng)形成并發(fā)揮越來(lái)越大的作用

　　物價(jià)持續(xù)上漲背后的微觀基礎(chǔ)變化表現(xiàn)在：一是商品金融化態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，在金融全球化背景下，越來(lái)越多的商品具備了金融屬性，出現(xiàn)了“商品金融化”趨勢(shì)。商品金融化的產(chǎn)生導(dǎo)致全球大宗商品的定價(jià)模式已經(jīng)悄然發(fā)生變化，基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求關(guān)系決定價(jià)格的模式影響減弱，貨幣力量或金融力量決定價(jià)格的模式正在彰顯其威力。我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，也是原材料、能源等大宗商品的需求大國(guó)，商品金融化意味著金融市場(chǎng)與制造業(yè)的關(guān)系越來(lái)越緊密。國(guó)際資金推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，進(jìn)而傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)引起物價(jià)上漲，這一機(jī)制已經(jīng)形成并發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。

　　國(guó)際熱錢等外生力量主導(dǎo)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)的格局已經(jīng)形成

　　二是貨幣超常規(guī)被動(dòng)增長(zhǎng)。物價(jià)上漲，無(wú)非是太多的貨幣追逐太少的商品。2011年6月底，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2高達(dá)78.08萬(wàn)億元，若轉(zhuǎn)化為美元，早已高居全球第一位；2005年7月底，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2為27.70萬(wàn)億元，自2005年7月人民幣升值以來(lái)，6年間貨幣量增加超過(guò)50萬(wàn)億元。這快速增長(zhǎng)的貨幣量，很大一部分源于中國(guó)人民銀行因外匯儲(chǔ)備快速增加而被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣。外匯儲(chǔ)備增加量中的一大部分源于國(guó)際熱錢流入。這實(shí)際上是一種惡性循環(huán)：人民幣升值→逐利預(yù)期→熱錢流入→外匯儲(chǔ)備增加→被動(dòng)投放貨幣→通貨膨脹→提高法定準(zhǔn)備金率→市場(chǎng)實(shí)際利率上升→被動(dòng)加息→熱錢流入→人民幣被動(dòng)升值→更多熱錢流入→通貨膨脹……從這個(gè)角度講，國(guó)際熱錢等外生力量主導(dǎo)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)的格局已經(jīng)形成，而且短期內(nèi)不會(huì)改變。更為嚴(yán)重的是，這種循環(huán)導(dǎo)致了“貨幣泛濫下的錢荒”：一方面，泛濫的貨幣流動(dòng)性引致資產(chǎn)泡沫，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)(尤其是中小民營(yíng)企業(yè))因?yàn)槿谫Y困難而舉步維艱；一方面，銀行資金大動(dòng)脈被中國(guó)人民銀行牢牢掐著，另一方面民間資金都在進(jìn)行“炒錢”，放高利貸，進(jìn)行體外循環(huán)。

　　流通擠壓生產(chǎn)和消費(fèi)

　　三是流通成本偏高。食品價(jià)格高漲，在一定程度上源于流通成本過(guò)高。從農(nóng)民的田頭到居民的餐桌，中間經(jīng)過(guò)若干流通環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都因成本上升而提價(jià)，其中運(yùn)輸成本上升不可忽視，除了能源、燃料、動(dòng)力等成本上升外，路橋費(fèi)、罰款等亦居高不下。而這些都由消費(fèi)者最終承擔(dān)。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者并未因物價(jià)上升而獲利增加，生產(chǎn)積極性不增反降。生產(chǎn)、流通、消費(fèi)，本應(yīng)是良性互動(dòng)的，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了“流通擠壓生產(chǎn)，流通擠壓消費(fèi)”的局面。甚至可以說(shuō)，“路費(fèi)推動(dòng)物價(jià)上升”。

　　農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變

　　四是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。這一輪食品價(jià)格上漲，豬肉領(lǐng)漲，其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也全面上漲，而且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性的周期波動(dòng)逐漸被持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)取代，這意味著農(nóng)產(chǎn)品的供給方式發(fā)生了變化。隨著第二代農(nóng)民工進(jìn)城后不愿返鄉(xiāng)(其實(shí)也是無(wú)力返鄉(xiāng))，我國(guó)以傳統(tǒng)農(nóng)戶為基礎(chǔ)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式正在逐步瓦解，而新的規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化的農(nóng)場(chǎng)生產(chǎn)方式尚未形成。舊的已去，新的沒(méi)來(lái)，這必然導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供給出現(xiàn)波動(dòng)。

　　宏觀調(diào)控應(yīng)對(duì)之策

　　可以說(shuō)，價(jià)格是一面鏡子，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種變化和沖擊信號(hào)的一種綜合反映。本輪物價(jià)持續(xù)上漲，表明決策當(dāng)局頻繁出臺(tái)的調(diào)控政策(如國(guó)家發(fā)改委人士稱，為了控制物價(jià)國(guó)家已發(fā)了170多個(gè)文件)遠(yuǎn)未達(dá)到滿意的效果。其中一個(gè)重要原因就是本輪物價(jià)持續(xù)上漲背后的微觀基礎(chǔ)正在逐步變化，政策作用的對(duì)象在發(fā)生變化，我們需要認(rèn)清轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)與本質(zhì)，理性應(yīng)對(duì)。

　　一要厘清認(rèn)識(shí)，長(zhǎng)短期政策要相互配套。短期調(diào)控政策，主要針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的波動(dòng)，擇機(jī)而行，但政策出臺(tái)不應(yīng)僅僅是“散戶”行為，而應(yīng)考慮長(zhǎng)期與短期協(xié)調(diào)配合，考慮政策的全面性與系統(tǒng)性。

　　二要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅。由于企業(yè)無(wú)法掌控外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府需要與企業(yè)聯(lián)手，共同應(yīng)對(duì)。今年上半年，我國(guó)稅收收入超過(guò)5萬(wàn)億元，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與物價(jià)上漲速度之和。目前具備一定的減稅條件和能力，可以進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅；同時(shí)，要做到稅費(fèi)分流歸位，使企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)有所減少。政府可以通過(guò)基本公共服務(wù)均等化與廣覆蓋，在一定程度上降低企業(yè)的福利成本。

　　三要實(shí)行差別化信貸政策。目前我國(guó)要防止貨幣供給量過(guò)快增長(zhǎng)，但法定存款準(zhǔn)備金與央行票據(jù)政策易傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即宏觀緊縮政策通過(guò)貸款緊縮迅速影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)。對(duì)此，需要實(shí)行差別化法定存款準(zhǔn)備金政策與差別化信貸政策，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。

　　作者系暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任、教授、博士生導(dǎo)師

　　營(yíng)造貫徹穩(wěn)健貨幣政策的良好氛圍

　　目前，我國(guó)通脹和粗放型增長(zhǎng)問(wèn)題比經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題更加突出，如果不提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的承受力，穩(wěn)健的貨幣政策將會(huì)半途而廢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的各種矛盾和問(wèn)題就會(huì)繼續(xù)積累

　　□郭 楚             

　　今年以來(lái)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的新形勢(shì)和新問(wèn)題，中央堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展為主題、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展保持良好態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，為了確保穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，必須營(yíng)造實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的良好氛圍，才能遏制物價(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)“十二五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展良好開局。

　　走出“超常規(guī)”寬松貨幣政策的誤區(qū)

　　從歷次金融危機(jī)中寬松貨幣政策的實(shí)施效果來(lái)看，“以泡制泡”的超常規(guī)寬松貨幣政策不僅不能拯救經(jīng)濟(jì)，反而延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)間，最終只會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)興。無(wú)論是上世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策，還是1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)日本的定量寬松貨幣政策，其結(jié)果都顯示，寬松貨幣政策不僅不能拯救經(jīng)濟(jì)，反而阻礙了經(jīng)濟(jì)的復(fù)興。

　　歐美債務(wù)危機(jī)蔓延也與寬松貨幣政策有很大的關(guān)系。由于失去貨幣政策這個(gè)最重要的調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行工具，歐元區(qū)的各成員國(guó)就把財(cái)政政策運(yùn)用到極致，特別是在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)濫用擴(kuò)張性財(cái)政政策來(lái)大規(guī)模地刺激經(jīng)濟(jì)，以至于財(cái)政赤字與主權(quán)債務(wù)的規(guī)模不斷膨脹，最后演變成了震蕩全球的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，并且成了今明兩年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最不穩(wěn)定也最不明朗因素。

　　因此，當(dāng)前我國(guó)必須走出這種“超常規(guī)”寬松貨幣政策的誤區(qū)。

　　重視解決經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾和問(wèn)題

　　胡錦濤總書記在“七一”講話中指出，“我國(guó)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問(wèn)題突出，制約科學(xué)發(fā)展的體制機(jī)制障礙躲不開、繞不過(guò)，必須通過(guò)深化改革加以解決?！币虼?，走出這種“超常規(guī)”寬松貨幣政策的誤區(qū)必須改變用淺層次手段(大規(guī)模發(fā)行貨幣)去解決深層次矛盾(產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)扭曲、創(chuàng)新能力不足等)的弊端。

　　始于2008年底的“4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，作為我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一攬子政策，避免了我國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)因此而高增9.1%，為世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了一半的增長(zhǎng)。但由于其非常規(guī)的舉措，一方面使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型等方面的計(jì)劃被推遲，另一方面，“4萬(wàn)億”本身推行的寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，在推高了物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的同時(shí)，也使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些深層矛盾和問(wèn)題更加突出。例如，“4萬(wàn)億”的實(shí)施使得地方債務(wù)暴增，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警線。另外，超常規(guī)發(fā)行貨幣也增加了我國(guó)治理通貨膨脹的難度。2000年底，我國(guó)廣義貨幣發(fā)行量只有13.25萬(wàn)億，至2011年5月，廣義貨幣總量已達(dá)到了76萬(wàn)億。如何化解這76萬(wàn)億巨額貨幣存量已成為今后幾年我國(guó)貨幣政策必須面對(duì)的頭等大事。

　　堅(jiān)持回歸整體穩(wěn)健的貨幣政策

　　2009年、2010年兩年，我國(guó)貨幣供應(yīng)高速增長(zhǎng)事實(shí)上為通貨膨脹創(chuàng)造了條件。如果不回歸穩(wěn)健的貨幣政策，通脹壓力就不可能消除，粗放型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也就不可能改變。其實(shí)，2011年我國(guó)16%的廣義貨幣(M2)的增長(zhǎng)目標(biāo)，相對(duì)于4%的通脹和8%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)來(lái)說(shuō)仍然還是寬松的。經(jīng)濟(jì)增速放緩是政府為了抑制通脹趨勢(shì)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式而實(shí)施的宏觀調(diào)控的必然結(jié)果。今年上半年廣東經(jīng)濟(jì)質(zhì)量明顯提高就是一個(gè)明證。

　　目前，我國(guó)通貨膨脹和粗放型增長(zhǎng)模式比經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題更加突出。應(yīng)繼續(xù)貫徹整體穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，認(rèn)真清理規(guī)范地方政府融資平臺(tái)；并要在兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡中，完成我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。筆者認(rèn)為，如果不提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的承受力，穩(wěn)健的貨幣政策將會(huì)半途而廢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的各種矛盾和問(wèn)題就會(huì)繼續(xù)積累。因此，要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由政策刺激向自主增長(zhǎng)方向有序轉(zhuǎn)變，必須繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策，排除經(jīng)濟(jì)放緩的短期干擾，著力解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾和關(guān)鍵問(wèn)題，同時(shí)，提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的針對(duì)性、靈活性、前瞻性，既要把物價(jià)漲幅降下來(lái)，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng)，切實(shí)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。